銳雅有限公司

            11月26日，同程藝龍(12.84, 0.22, 1.74%)在港交所正式鳴鑼上市，開盤價10.78港元，較9.8港元的發行價漲10%。以開盤價計算，同程藝龍市值為221.51億港元。

　　6月21日，同程藝龍遞交招股書，正式啟動了IPO計劃。招股書顯示，截至2018年6月30日，同程及藝龍合并後總體收入為28.3億元。同程藝龍的收入主要來自交通票務及住宿預訂兩大核心業務。2018年上半年同程藝龍實現盈利8.45億元，交通票務合并交易額為472.3億元，合并住宿預訂交易額為107.3億元。

　　同程藝龍聯席董事長吳志祥在現場緻辭時表示：“同程旅遊是一家誕生在蘇州的創業團隊，從蘇州的一間學生宿舍走到香港聯交所花了16年的時間。同程藝龍在去年12月宣布合并，過去一年在管理層的努力下取得了良好的整合效益，未來将專注于産品和服務不斷創新，為幫助消費者旅遊更簡單、更快樂的目标不斷努力，向支持我們的股東提供滿意的回報。”

　　早前，同程旅遊曾多次表達獨立IPO的願景，公司走上3年創業闆上市流程；藝龍則提前“走過”IPO全程，完成了從上市到私有化退市的轉變。雙方合并後，同程藝龍全力投入到微信生态，最終成長為“小程序第一股”。

　　業内人士認為，成為港股上市公司可在一定程度上為同程藝龍未來的國際化發展奠定基礎，通過上市來增加公司的透明度，獲取更多元化的融資渠道，對于品牌形象的提升和公司治理水平的提高都有着積極意義，同時可以通過股權激勵吸引更多的人才。

　　招股書顯示，騰訊為同程藝龍最大股東，持股比例為24.92%；攜程為第二大股東，持股比例22.88%。11月，攜程的持股比例由22.88%提升至24.31%。

　　背靠兩大股東，一方面同程藝龍依靠騰訊的微信和小程序資源取得了迅猛增長，當前，同程藝龍營運專有微信小程序，同時也是微信及移動QQ的移動支付界面火車票機票及酒店入口的獨家營運方。另一方面，同程藝龍與攜程整合酒店和交通等方面的資源，在供應鍊資源上獲得了來自攜程的支持。

　　社科院旅遊研究中心特約研究員楊彥鋒向《每日經濟新聞》記者表示，旅遊行業出遊存在着大量的、碎片化的行程，消費者也開始形成了自主、細分的興趣需求，于是催生了OTA行業的資源整合，在競争格局上湧現了攜程去哪兒、美團、飛豬、同程藝龍四大陣營。而同程藝龍從OTA向ITA的轉變可以把原先交易的商業用戶轉化成長期服務的用戶，同時在騰訊社交資源的加持下同程藝龍将有可期的發展空間。

      然而，對騰訊流量的高度依賴也成為同程藝龍可持續發展的隐患之一。電子商務研究中心評論稱，其活躍用戶多數源于騰訊提供的流量入口，未來與股東之間若産生分歧，對于同程藝龍而言将造成很大的損害。業内人士表示，不僅如此，騰訊與攜程在同程藝龍中持股相當也讓三方關系稍顯複雜。“這意味着同程藝龍的話語權被逐漸削弱，整個平台的運作将很大程度受到大股東的控制及影響。”

　　而就未來的發展空間來看，楊彥鋒表示，從2015年開始OTA行業價格戰正在弱化，該現象的背後是競争格局的相對穩固，各個具有一定規模的OTA企業的渠道相對集中化，有相對穩固的護城河和門檻，未來将迎來較為平和的時期，這就需要提升服務品質與精細化地運作産業鍊。

　　電子商務研究中心表示，同程藝龍在業務上還存在着景點資源與用戶需求不匹配、“一站式服務”功能尚不齊全、知名度仍需進一步提高等行業痛點，因此建議通過新技術打造智慧旅遊，滿足人們日益多樣化的需求，做到“差異化+全服務”提高其競争力。